智能电网提速 关注特高压与储能

近日，南方电网公司印发《南方电网“十四五”电网发展规划》提出，“十四五”期间，南方电网电网建设将规划投资约6700亿元，投资额比“十三五”期间同比提升36％。受消息面提振，智能电网概念股获得资金明显关注。有行业分析师指出，南方电网十四五电网发展规划落地，加速以“数字化”、“清洁化”为主要特征的“新能源为主体的新型电力系统”，其中配电网投资、新能源储能配套率超预期。建议投资者可关注特高压、储能、能源IT等受益细分领域。

　　2021年1-8月，电网工程完成投资2409亿元，同比增长1.3％。国家电网提出，未来五年计划投入3500亿美元，推进电网转型升级。同时将在十四五期间规划建成7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦，初步建成国际领先的能源互联网。我国特高压电网项目中的成本主要包括基建、线路、铁塔和站内设备，随着特高压电网投资逐步推进，特高压电器的市场规模有望扩大。东莞证券分析师黄秀瑜指出随着东部沿海地区用电量快速提升以及西部清洁能源发电的并网需求增加，特高压电网的新增需求持续增加。关注到特高压电网建设相关政策密集出台以及投资建设持续落地，特高压电器的订单有望增加，市场规模有望扩大。由于特高压电器行业的市场格局稳定，建议关注核心技术行业领先和市场份额较高的龙头企业特变电工、许继电气、国电南瑞。

　　储能则是业内普遍看好的细分领域。可以看到，之前国家发改委、国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，提出了坚持储能技术多元化目标。提出了坚持储能技术多元化目标：液流电池等长时储能技术进入商业化发展初期；到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达30GW以上；到2030年，实现新型储能全面市场化发展。

　　储能作为能源革命的中流砥柱，助力电力系统向“源-网-荷-储”协调优化模式转变。储能设备作为一种优质的灵活性资源，在电网调频、调峰、平抑新能源波动等方面均能起到重要作用。有分析认为，政策的推动之下，未来新型储能的商业模式有望逐步构建和成熟，十四五期间迎来大规模发展，建议关注储能电池核心供应商宁德时代、派能科技、鹏辉能源、国轩高科等，以及储能变流器企业阳光电源、科士达等。

　　而作为智能电网的重要一环，能源IT也受到业内明显关注。华西证券分析师刘泽晶指出，南网《规划》释放信号，双碳战略刺激下，智能电网十四五期间加快建设。配电用电数字化需求高，发电、售电端能源IT企业优先受益于增量需求。我们建议关注售能源SaaS龙头朗新科技、国产能源BIM软件龙头恒华科技。其他受益标的包括国电南瑞、东软集团、远光软件、国网信通、永福股份等。

　　公司受多晶硅价格上涨及销量增加、新能源自营电站发电量增加、煤炭销量增加等提振，业绩表现亮眼，其中三季度公司实现营 收 166.37 亿 元 , 同 比 增 长44.34％；归母净利润为 20.85 亿元，同比增长227.92％。公司研发实力较强，自主研制的± 1100kV特高压换流变压器、特高压桥臂电抗器、± 800kV特高压直流换流变压器被列入能源领域首台 （套）重大技术装备项目清单。另外，公司研制的特高压柔性直流换流阀解决了新能源电力无法远距离、大规模外送，仅能依靠与火电打捆外送或就地近距离消纳的瓶颈问题，将柔性直流技术从± 350kV提升到± 800kV。持续大额的研发投入，有望助力公司保持竞争优势。东莞证券指出，我国电力供需矛盾突出，随着东部沿海地区用电量快速提升以及西部新能源发电的并网需求增加，特高压电网的新增需求持续增加。关注到特高压电网建设相关政策密集出台以及投资建设持续落地，公司作为变压器龙头，特高压电器的订单有望增加，业绩有望持续增长。

　　公司市场拓展成效显著。首先在国网市场稳步提升。换流阀等产品在特高压工程“白鹤滩-江苏”合计中标3.31亿元；直流控制保护系统在特高压工程“闽粤联网”中标4486万元。此外，南网市场快速增长，保护产品在南网框招实现较大突破，预制舱、配网产品分别在广东、云南中标。国际市场方面则是稳步开拓。本土化营销快速发展，孟加拉、尼日利亚市场预付费电表产能合作业务增幅明显，变电站保护、发电保护产品首次突破莫桑比克电网市场和马来西亚市场。光大证券指出，公司积极构建以新能源为主体的新型电力系统，2021H1发布新产品80项，完成行业鉴定10项，8项创新成果达到国际领先水平。同时，公司持续推进技术改造和智能设备加速升级，重点打造智能产线、智能车间、智能工厂，高端化数字化制造水平持续提升。受益于新能源车高景气，公司电动车充换电系统收入增长迅猛，拥有换电领域丰富的专利技术及经验；持续深化产品创新和高端制造，把握“双碳”新机遇。

　　公司2021年前三季度实现营收232.32亿元，同比增长15.59％；归母净利润31.93亿元，同比增长25.27％。净利率为17.04％，同比增加1.17个百分点，盈利能力有所增强。我国电力供需矛盾突出，随着东部沿海地区用电量快速提升以及西部新能源发电的并网需求增加，电网的新增需求持续增加。关注到电网建设相关政策密集出台以及投资建设持续落地，公司作为电网自动化龙头，业绩有望持续增长。东莞证券指出，随着新型电力系统建设需求释放，公司有望发挥深耕电力系统、多专业融合的优势，巩固提升大电网安全稳定、调度控制、继电保护、配电网、微电网等领域的地位。公司2021年前三季度研发费用率为5.75％，同比增加0.16个百分点。公司重点开发“双高”电力系统安全稳定控制、新一代能量管理系统、源网荷储协同优化调度控制、高灵敏高可靠继电保护、全国统一电力市场优化出清、新型电力电子等技术，加大科技攻关，有望助力大规模清洁能源消纳。

　　公司成功研制世界首台1100千环保型GIL、国内首台126千伏无氟环保型GIS，同时直流快速机械开关在南网± 160千伏柔性直流输电示范工程首次应用。除了在国网集招、协议库存、特高压备品备件市场份额领先外，公司实现了绝缘件出口日本实现海外市场突破，并中标行业第一个“GIS+GIL”深度融合西藏拉萨换流站工程。国金证券指出，发改委前年9月规划共计9项“7交5直”特高压工程，今年年初又新增3条直流特高压。以上线路总计将产生110个GIS合计超85亿元订单，公司将获得其中45％GIS份额约39亿元订单，此外叠加所有特高压项目均需的开关、组合电器产品，公司合计订单有望达到77亿元。截止目前“7交8直”特高压只完成5条线路核准，年内国网规划1800亿元特高压投资，预计后续投资进展将明显提速。上半年公司通过快速复工复产，提前交付青海-河南、驻马店-南阳特高压等特高压重点工程供货产品。随着下半年特高压建设有望加速，本轮特高压大建设将带动公司业绩再上台阶

　　公司发布第一代钠离子电池，单体能量密度 160Wh/kg，快充15min可达80％，将于2023年形成基本产业链。钠离子电池具备成本低、高倍率充电、低温性能好等优势钠离子电池能量密度与磷酸铁锂电池差异小，且在快充、安全性、低温性能、集成效率和成本上均更优异。同时可快速产业化，化学性质和原理接近于锂离子电池，设备工艺、隔膜共用。“碳中和”催生巨大电池需求，电池技术路线将多元化能源转型是碳中和关键一环，除电动车渗透率提升带来的需求外，储能等应用场景也层出不穷。钠离子电池成本低、安全性好、快充性能好，预计未来电池技术将因多场景应用走向多元化发展。民生证券指出，钠离子电池有望在储能等领域对LFP形成有效补相比LFP而言，钠离子电池能量密度较低，但在低温和快充性能有明显优异，在高寒高功率应用场景优势明显。若能够顺利完成产业化，提升循环次数，它有望在储能、低速电动车等对成本敏感和对能量密度要求较低的领域大规模应用。

　　公司业绩持续保持平稳增长态势，符合预期。公司在逆变器领域龙头地位稳固，海外市场持续发力，储能业务快速增长，业绩持续高增可期。公司在全球市场品牌和渠道优势显著，将继续凭借优秀的成本降低能力和技术研发能力，持续抢占光伏逆变器海外市场份额。目前公司已与国内前十大风电整机厂均实现批量合作。储能业务快速成长，有望成为业绩新亮点。国泰君安证券指出，公司2020年实现储能系统全球发货 800MWh，已广泛应用在美、英、德等成熟电力市场，储能变流器、系统集成市场出货量均位列中国第一。公司积极布局储能市场，伴随近期储能相关政策的出台及新能源配储经济性提升，需求有望快速启动。公司借力已有品牌和渠道优势，储能业务有望成为业绩新亮点。公司拟定增募资41.56亿元用于 100GW 装备制造基地项目 , 其 中 70GW 光 伏 逆 变 器 、15GW风电逆变器、15GW储能逆变器，扩充产能布局，强化龙头地位。

　　公司2021年三季度储能系统和电芯出货合计474MWh，环比增长52％，主要原因是2021年6月公司有1.5GWh新产能投放，6-9月处于爬坡期，并于9月底完成爬坡，贡献了较大增量。此外，公司去年1.5GWh扩产计划，今年6月份已经投产；今年有1GWh扩产，预计今年年底大致形成3GWh左右产能。同时，公司募投项目规划的剩余3GWh储能锂电池系统产能，有望在未来三年内逐步达产，届时公司产能将达到6GWh。西部证券指出，据统计，2020年全球家用储能产品出货前三的企业分别为特斯拉、派能、Sonnen。其中，公司市占率12.9％，同比增长4.4％。公司的海外客户非常优质，深度绑定了欧洲最大的储能系统集成商，英国最大的光伏提供商，欧洲领先的光伏提供商和西班牙大型储能供应商等，客户均是各个国家新能源领域的佼佼者。为实现2050年碳中和目标，欧洲各国出台了政策支持储能发展，市场潜在空间很大，公司有望持续受益于行业增长。

　　公司会在第四季度进行调价，目前90％的客户都已同意调价，对毛利率有一定支撑，预计公司盈利水平将迎来改善。目前公司订单充足，消费类平稳增长；汽车类订单良好；轻型动力、电动工具、换电等业务还在进行下一步招标，若中标会带来较多订单；储能的需求非常旺，未来订单预计较满。公司产能快速提升，各种储能项目全面布局。截至21年第三季度末公司实际产能约11GWh，年底包含新扩产能的总产能预计达到17GWh左右。其中包括9.2GWh方形产能，3GWh圆柱产能，2.1GWh软包产能，2GWh消费产能。公司动力电池前三季度出货实现较快增长。西部证券指出，今年公司储能业务的亮点是家庭储能和便携式储能，前三季度10亿多收入中这两块业务占50％以上，达到5亿多；大型储能和通信储能都为2亿多。公司家庭储能和便携式储能多为海外市场，通信储能以国内为主。大型储能方面，如客户阳光电源的下游应用既有海外也有国内市场。

　　公司主业为电力营销系统服务，目前已成为能源数字化领先企业，在电力市场化和电力消费比重上升的趋势下，电力营销系统市场空间持续增长，公司凭借技术实力等方面的优势，市场份额持续提升。《规划》提出将全面推进省级新型电力系统建设。“十四五”期间，南方电网公司将进一步加快电网数字化转型步伐，加强智能输电、配电、用电建设，推动建设多能互补的智慧能源建设，以电网的数字化、智能化建设，促服务智慧化，全力提升用户获得感。在智能输电建设方面，南方电网将加快提升输电智能化水平，推进输电线路智能巡视和智能变电站建设。东吴证券分析师侯宾指出，在双碳的大背景下，我国能源系统中清洁能源比重上升和能源消费侧的电气化成为发展趋势。“十四五”期间，南方电网将规划投资约6700亿元，以加快数字电网建设和现代化电网进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建，支撑公司基本建成具有全球竞争力的世界一流企业，公司作为电力营销系统服务龙头企业，有望受益于以新能源为主体的新型电力系统构建速度加快而实现业绩持续增长。

　　公司基于对电力行业的深度理解，已经布局新能源BIM软件+规划设计等服务，提供三维光伏设计软件、三维风电场设计软件等产品，以及面向整县光伏规划咨询等全过程技术服务体系。认为整县的加速建设将为恒华业绩带来高速增长。今年6月发布整县通知，因此认为整县项目为恒华带来的收入或最快于明年落地。公司受益于碳中和背景下新能源的替代，行业景气度正向上加速，作为龙头恒华有望优先受益；同时在新战略下，恒华积极向水利、交通领域拓展，有望带来新的增量。华西证券分析师刘泽晶指出，整县之外电网信息化建设加速，国网对三维设计规定要求趋严，公司的三维线路设计软件产品基于纯国产化平台，已经处于显著领先，公司将跟随国产替代趋势进一步提升市场地位。此外2021年公司重新制定发展路线，回归软件与设计主业，有望拉动公司毛利率、净利率、现金流等核心指标触底反弹。整体来看，公司受益于新能源大光伏建设，业绩有望进入新的景气周期。核心逻辑不变，持续看好新能源为公司带来的增量收入。